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[港澳台]
堆填區獨白: 經濟陷入死胡同 - 楊懷康
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作者:
itsctsu
時間:
2019-8-7 03:04 PM
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堆填區獨白: 經濟陷入死胡同 - 楊懷康
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美國11年來首次減息,幅度輕微,只是四分一厘。事前雖廣為張揚,股評家、分析師可拿不準聯儲局有何後着,華爾街是使出逆向思維,聞理應利好的減息而出貨。減息翌日,神經刀特朗普又宣告由9月1日起向3,000億美元中國出產之電話、電腦、玩具、衣服等消費品加徵一成關稅,揚言不擔心會打沉股市。華爾街承其貴言,再次滑落。民主共和兩黨已作總統大選熱身,特朗普難道不擔心股市冧將拖低其民望?
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專家們拿不準何以聯儲局減息,皆因所有數據都顯示當下美國經濟大好——增長持續、失業率低、物價平穩、消費者信心指數接近歷史高位——毋須減息作額外催谷。找不到支持減息的理據,《華爾街日報》指此乃未雨綢繆之舉,預防萬一經濟有甚麽閃縮而「買保險」。
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姑勿論聯儲局減息的真正目的為何,其連鎖反應則清楚不過。消息一出,澳洲、巴西、印度、沙地阿拉伯、阿聯酋及巴林馬上追隨;巴西更是大手筆,一減即半厘。觀乎這些國家的反應,聯儲局此舉倒又不像是「買保險」,而是另有所圖。何也?
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環顧全球,在所謂先進國家當中,美國經濟一枝獨秀:3.2%的增長率固然遠勝瀕於零增長的香港,較整個歐元區(1.1%)、英國、澳洲(皆為1.8%)都要突出。經濟蓬勃、美元勢強,如若不減息遏抑升勢——年來已相對歐元、英鎊及澳紙升值超過5%——將打擊美國的出口、刺激入口,拉闊貿易逆差。
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於此可見,聯儲局是要防止美元升值,以免進一步刺激入口,加劇業已龐大的貿易赤字。挑這個時候出手,看來並非純粹是針對國內經濟,亦須照顧友好國家、主要貿易夥伴。
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再者,美元是世界貨幣,絕大部份國際貿易以之為融資中介;美匯高低左右其他國家的出入口以至整體經濟。聯儲局不能任由美元升值而危及其他國家的金融穩定,否則將不難自找麻煩。
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去年年底,美國已持續九度加息,新上任的聯儲局主席鮑威爾猶揚言將進一步加息、縮表以恢復金融市場的常態。即是將十年期國庫債券孳息從約兩厘的水平推上在四、五厘之間,同時減持手上4.5萬億美元的債券至1萬億美元左右,目的是收縮銀根防止經濟過熱以致重燃通脹。可是一踏入2019年鮑主席即口風一轉要減息,實是事出有因。
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美國自2015年起持續九度加息。印尼、土耳其、印度等國家可沒有條件追隨,導致其貨幣挨打,匯價相對美元下瀉。這些國家向外舉債,借的多是美元。聯儲局如若作第十度加息,勢將抬高美元匯價,即是加重外債負擔。萬一像1997年的泰國那樣承受不了負荷而大幅貶值,天曉得會否觸發骨牌效應,引爆另一場金融風暴?(題外話:特朗普指控中國操控匯價,人民幣跌破七算;其外匯儲備雖是舉世稱冠,匯價可急速滑落,似是有失控之勢,令人心憂。)
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減息給歐日製造難題
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減息無疑有一石二鳥之效,既可預防經濟下行又能遏制美元升勢,卻有副作用——給歐元區、日本等先進國家製造難題:日本、歐元區早已陷入負息境地,沒有條件像巴西、印度那樣追隨美國減息。如經濟陷入衰退,將憑何起動?
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此非杞人憂天。整個歐元區的增長為1.1%,龍頭德國只得0.7%,日本也只是0.9%。中國經濟也在放緩。不巧這個時候中美貿易戰升級,英國則以硬脫歐要挾歐盟讓步,局面動盪,增加經濟衰退的風險。減息救經濟,強弩之末,計將安出?
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教科書有云,捨加、減利息之貨幣政策,調節經濟則尚有擴張開支、減稅此財政政策。只是這些辦法難免形成財赤、增加負債。歐美日本莫不債台高築,財政手段可以說同樣到了山窮水盡的地步。香港以全面對外開放見稱。其主要貿易夥伴紛紛陷入經濟死胡同。何以殺出重圍,費煞思量也!
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楊懷康
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