本帖最後由 felicity2010 於 2015-3-9 10:06 PM 編輯 公仔箱論壇! c2 Z& R6 u+ f3 P: k: j: L; I
www2.tvboxnow.com2 L/ R; i1 V* \1 Z6 x9 Z# _
易憲容: 內地樓市續下行 經濟保七不易; c n& I/ N! w" G8 f
, o0 X3 f( B& `- A9 A( j# ~/ Owww2.tvboxnow.com香港經濟日報 2015年03月09日
5 [8 I: W5 i7 A1 ~% |- c公仔箱論壇公仔箱論壇# O1 _9 _" }0 j- X; u6 g
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! b7 `$ I. e" \9 x y2 a
今年兩會政府工作報告把GDP的增長目標調低到了7%。儘管這是十二五規劃所設定的及為市場所預期的，但這目標是11年來最低的。為甚麼？公仔箱論壇& n# m4 [$ M# i
www2.tvboxnow.com% x: f" i W4 @' k' V& ]+ e
地方救市 供過於求未解決www2.tvboxnow.com; D6 p: i: g0 ~) U; V
) A& b7 U1 n( `; E政府報告說要提高GDP的質量及經濟增長效率，但更重要是政府認識到當前樓市問題的嚴重性，中國「房地產化」經濟已不可持續了。公仔箱論壇6 \" d) h, }3 g- o
公仔箱論壇. Y( ?+ V. F3 k! V( l. @' j
事實上，從2014年開始，中國的GDP增長下行壓力愈來愈大，產量過剩愈來愈嚴重，最大的問題就是內地「房地產化」經濟不可持續。2014年，無 論是中央還是地方政府都認識到中國「房地產化」經濟調整的嚴重性，紛紛採取救市政策。但這並沒有終止內地樓市周期性調整，讓樓市嚴重供給過剩問題放緩。
/ {* t/ l$ ~+ Z5 h# _www2.tvboxnow.com- P1 C" ?5 E4 K% t$ }( J+ A( u
比如一綫城市廣州。據廣州官方數據，截至3月5日，廣州住房庫存達15萬套，如每月銷售5,000套，也得花30個月。廣州是這樣，其他城市的去庫存壓力更有增無減，救市政策作用十分有限。在今年前兩個月全國各城市房價基本處於下跌的情況下，中國GDP增長速度不降下來根本不可能。而羊年內地房地產市場基本處於深度調整中：www2.tvboxnow.com, L+ W- a, } R# D! n" v) |
3 P) ~1 N0 V5 n" N# R
一是目前中國各城市住房嚴重供給過剩，這並非短期時間內可消化得了。這不僅在於房地產市場投資的周期性，房企一旦進入市場想要退出並非易事。所以，在2014年住房銷售全面停滯後，全國各城市積壓了大量住房庫存。只要市場銷售稍微有點起色，房市的供應立即會大增。www2.tvboxnow.com7 o" Q. h. K; F: g6 t
5 V$ p u( r( ~) l同時，當前中國的住房銷售是預售制度。如住房過剩消化得快一些，住房的供給很快就出來。不少房地產開發企業的許多項目，土地及各種審批手續早就準備就緒，只是等時機開盤而已。只要有銷售，住房的供給隨時都可以出來！
0 n, q" S) [; ~% y2 Z: Q; _www2.tvboxnow.comwww2.tvboxnow.com' }$ k+ _; u) V! h: a
% R( T: X N- [/ I& S1 F, u投資冷卻 政府收購難逆轉
] {8 w2 s: j% | X, ztvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇/ i& t' x4 A6 B* A* s3 V. Y/ d
政府希望以收購方式對當前樓市去庫存化，估計不能夠解決問題，還會把各城市住房過剩搞得更嚴重：一則地方政府早就被融資平台搞得焦頭爛額，財政支持十分有限，豈能有資金進入市場買房？二則在相關法律制度不健全下，容易出現嚴重利益輸送問題。地方政府相關人員就此可以與房地產開發企業合謀侵害國家利 益。三則這種收購得來的住房以保障房分配會存在嚴重利益輸送問題等。tvb now,tvbnow,bttvb/ @! y* b5 k- z
tvb now,tvbnow,bttvb9 p j4 T9 p9 O; C) S! |
二是當前中國房地產市場仍是一個以投資者為主導的市場，絕大多數居民購買住房都是為了以更高的價格賣出。否則，以當前中國住房的存量及人口結構來看，中國房地產市場早就飽和。: c, t3 g3 B! `6 x1 K0 c7 d! {
5 j S f1 }% e( {2 x( Q, V" m如去做一個問卷調查，哪個居民沒有住房，只不過可能持有的住房與工作城市分離而已。既然房地產市場是一個投資為主導的市場，那麼投資品的需求是零到無窮大。當投資者都看到房價會上漲，再加上很好的金融槓桿，投資需求會無限大，房價就會被推高。反之亦然。當前內地投資者早就預期房價會下跌，且上國家統 計局的數據顯示房價一直在下跌，住房市場的投資者會進入了市場嗎？根本就不會。這就是為何當前各城市住房銷售冷清的原因所在。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 ^+ @! m! d1 Q* o3 I. p! r
* L6 l; ?1 T: z1 s, J4 qwww2.tvboxnow.com春節期間，各地都打出回家置業的旗幟，但響應很少。再加上馬年中國A股急升了60%。投資者豈會還呆在房地產市場呢？當房地產市場的預期已經完全逆轉，要想改變這種逆轉難上加難。即使兩會後，中央和地方政府都會推出救市政策，但要消化當前國內住房市場庫存談何容易，重新讓房價上升更是困難。公仔箱論壇; A3 F3 S) }( A- p8 R: Q
! k5 x+ F% U. l- i# T) @$ Y
tvb now,tvbnow,bttvb* c) l8 T3 [" C
資金流向股市 投外地物業: e5 i$ S( x( M+ E6 {& ~$ J7 y8 G- Q
. E4 f3 G3 k+ h& btvb now,tvbnow,bttvb三是當前內地房產投資者不僅開始進入了股市，也紛紛走出國門，尤其是一綫城市的更是如此。目前世界各國都在放寬內地居民申請簽證的條件，所以不少居民已紛紛走出國門投資國外房產市場，如美國、加拿大、澳洲、新西蘭、歐洲、香港等，春節期間更是如此。國外許多地方的房價不僅比內地低，且質量好風險小。 投資者走出了國門，就不會再關注國內房地產投資市場了，這對內地房市的預期影響會更大。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( p, ]- `% T, b7 B% p0 |
www2.tvboxnow.com! ?9 _. Y" S4 T; X2 y8 S1 N# ~2 w
再加上中央政府反腐，一些新的與房地產市場有關的政策出台（如《不動產登記條例》實施），都會影響內地居民房地產投資。在這情況下，小量為居住而購買的人，肯定不輕易出手，因當前的住房價格太高。
# B/ ]1 ?* U4 x' i2 x
8 x2 f) k% W) @4 Y8 s8 \3 D' y羊年內地房市周期性深度調整態勢不會有多少改變，這肯定是一個漫長過程。面對這情況，中央的GDP增長目標只好降低到7%上來。但以當前房市場形勢，要達到這目標並不容易。4 a8 L4 w% h& q( H4 {7 F
0 ]4 c2 l9 G. S5 \www2.tvboxnow.com
# _, \5 j L" G* r# {9 q0 Btvb now,tvbnow,bttvb陳志武：A股是有組織騙局
# y2 u) e, x* A' m9 h: J公仔箱論壇信報 2015年03月09日
- n5 j( l* w5 R2 o+ f. ^) b) M( Twww2.tvboxnow.com8 `, d& E8 k7 T, W- {: w$ c: ~0 w7 F
耶魯大學金融經濟學教授陳志武曾經表明中國A股的騙子太多，他在接受三月份《信報財經月刊》訪問時進一步解釋，A股是有組織騙局，短期內雖然會上升，但沒有長期投資價值。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 J- X( a, T( @' `. {7 [
# O" ~! p; S( a6 H
陳志武解釋，海外和中國投資者一般都認為，中國國家生產總值（GDP）增長率全球最高，要分享中國高速經濟發展成果，買中國企業股票是最直接的方式，但事實卻剛巧相反。www2.tvboxnow.com5 M+ i% \. f8 W' L, T7 D- S! P
% C& q, ^6 J9 [2 v" N, d; {4 L, @) ]1 r「實際的情況是，2007至2013年中國GDP累積增長大約1.58倍，但2007年底至2013年底A股卻累積下跌了59.8%；同期美國 GDP累積增長0.7倍，但標普500指數累積增長約37%。從數據可看到，A股給投資者帶來的回報跟中國經濟增長速度不僅沒有關係，甚至背道而馳。反www2.tvboxnow.com. J9 b, P& h" Y" d: G1 p
之，美國GDP增長雖然不太多，但美國上市公司的利潤增長很多，給投資者帶來很高的回報。」
- I G, S8 c9 w) `- t* m k
) J8 |+ S, S& }$ [4 j7 Mtvb now,tvbnow,bttvb陳教授喜歡研究中國文化與金融發展的關係，他認為中國和美國的數據差別之大，「關鍵在於A股投資者並不指望着A股公司給他們真正多少回報」，當然他
) u/ {2 ^( U& v! l: k們也不怎麼相信這些公司，長期便形成「賺了錢就跑」、「見好就收」的心態，根本就「沒有充分耐性去等待有前景的好公司慢慢成長，使得整個中國A股投資環境不是以股東權益、利潤最大化來作為前提」。tvb now,tvbnow,bttvb+ ]3 e7 ~! I, M1 H
, t, o: C- ^. G7 ^tvb now,tvbnow,bttvb在這次A股猛漲中，陳志武還看到很多不理性。「有很多大國企或者大央企的股價表現都跟基本面沒有關係，比如說神華、中石油，儘管石油價格在6個月內跌了五成，它們的利潤慘遭重擊，但其股價仍漲了很多。」tvb now,tvbnow,bttvb( l l R5 s( O) P$ \. @) z
4 P+ h$ x0 f l/ M1 f- rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。就算是民企，也未必是真正好的公司。他認為，民企在A股上市實際上是挺不值得的，因為股市太不可靠。「好的公司應該往香港、紐約上市，而壞的公司當然可以在A股上市，反正你知道它是壞公司，而且A股的股民也是最好騙的。」
4 M+ H; Q E' |0 h2 ~tvb now,tvbnow,bttvb
7 H* O& p. B3 r0 S X1 L1 I2 bTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。基金經理也看準中國散戶沒有思考能力、非理性的弱點。「私募基金、對沖基金一看到有公司說要做轉型，不管怎麼樣先把它買下來，因為他們知道之後會有更多的人走進來。」這個遊戲不斷地重複，股蟻就只有被耍的份兒。
$ U/ U5 a! t7 A3 l; R7 S
5 y- X! }# E( ]. I+ S/ I$ YTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# x5 C, u: N9 f/ F3 ]
價值投資行不通
) Q ?/ I/ k1 x0 v( t% E公仔箱論壇/ m; O# X9 @3 f/ G3 X( _
縱然A股定價完全被扭曲，陳教授也不否定A股有值得投資的公司。但在以非理性投機行為主導的股市，要堅持做理性的投資決定絕不容易。
i. o+ f( B) j+ M公仔箱論壇
! K% u" O7 G3 f7 m' L2 Twww2.tvboxnow.com「問題是，被低估的股票到底要多久才能被糾正？毫無疑問，可以是好幾年的。」好像大家追的融資融券標的股票900隻，大家的注意力都放在這900隻股票上，剩下來的其他幾千隻股票就沒有辦法得到收益。「融資融券概念如果在未來一、兩年不改變的話，作為價值投資者，這兩年你怎麼過？如果你幫人管理基金的話，你的投資者很可能跑掉了。」就連真正長期、理性的價值投資者最終都因承受不住壓力，被迫跟着股市的非理性走。這就是A股的哀歌！# Z! p6 ^4 i9 ~- t6 z% }6 J
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 e: ^( |. {* I9 |: i% b
|
發表於 2015-3-4 01:22 AM
| 
