[中國內地] 製造業失衡飄忽內地復甦路難行

製造業失衡飄忽 內地復甦路難行
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在中國經濟致力保增長之際，剛公布的八月份製造業PMI數據表現飄忽，官方與民間數據呈現背馳，對製造業活動盛衰的描述亦南轅北轍，加上當前外圍風高浪急，外貿前景難寄厚望，相信經濟短期難脫L形走勢，復甦之路可望而不可即。tvb now,tvbnow,bttvb# s9 I* v2 }8 ^4 x2 X6 a

綜觀國家統計局八月份官方製造業PMI，較七月上升零點五個百分點，至五十點四，重上盛衰分界線，表現好過預期；可是，財新編制的八月份製造業PMI，卻意外從七月的五十點六下跌至五十，險守盛衰臨界點。兩組數據的差異，確實折射出中國經濟發展失衡，既體現在內陸與沿海地區差別，亦凸顯出大型國企與中小型民企的活力差距。: W F* t% g G3 a
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事實上，內地官方與民間數據的取樣方式及行業性質均存在極大分野，致使兩者數據經常不同步。無疑，官方統計數據無論是取樣來源地及行業性質皆較「全面」，受訪企業涉獵更多西部及內陸城市，行業包含重工業和中大型國企；至於財新取樣則較為集中於小規模及出口企業，且多側重於東部沿海城市。* `. n1 |% {! J5 F2 r |+ S

歸根究柢，雖然中央要求火力全開「去產能、去庫存」或對大型企業造成負面影響，但上情下達效率未如人意，令產業結構調整事倍功半，個別行業如鋼鐵水泥依舊產能過剩，部分大型國企在保就業庇蔭下茍延殘喘，恍如殭屍企業，但卻受惠於中央各類政策傾斜；反之，多屬民營的小型企業往往借貸困難，陷於孤軍作戰，且集中於沿海省市，夏季普遍遭遇颱風洪水，生產難免受影響，促使大小型企業之間呈現盛衰逆轉的異象。

無可否認，內地製造業PMI數據飄忽不定，確實反映出外圍經濟動盪，加上過去數年內地工資上漲推高生產成本，致使「世界工廠」失卻往昔輝煌年代的光環。更令人擔心的是，年內餘下日子，外圍仍充斥眾多不明朗因素，當中包括美國大選隨時影響年尾感恩節消費旺季的銷情；至於英國爆冷脫歐後前景未明，恐亦會拖累歐洲經濟增長動力；日本在「安倍經濟學」及「三支箭」等刺激經濟措施無功而還後，繼續量寬無極限，無疑打擊了區內投資信心。
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所謂「小心駛得萬年船」，當前中國經濟可說是「內憂外患」，在經濟結構轉型及去產能大方向下，短期內整體製造業難言樂觀，復甦之路更不會平坦，投資者切忌因官方數據偶一回暖而蒙蔽於一時。

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