r1 T6 B8 v, b* W公仔箱論壇歷 史的演變不斷改變着不同年代的經濟學家、以至整個社會對經濟的看法。「大蕭條」時連我的父母都還未出生,80年代初美國經歷「滯脹」時,我還在香港念小學,到了對經濟學有點認識時,親眼觀察過量化寬鬆的例子,是日本的經驗和美國的QE1及QE2,我對QE3的信心是可想而知的。tvb now,tvbnow,bttvb: G( R' F; I4 g
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註 Barro, Robert J. and David B. Gordon. "A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model." Journal of Political Economy , Vol. 91,No. 4 (Aug., 1983), pp. 589-610. j. h& b$ l& z: _4 Ytvb now,tvbnow,bttvbwww2.tvboxnow.com( P W* p. D0 g
tvb now,tvbnow,bttvb. ?. [6 r. ~" a9 ?7 ] QE3及美國經濟衰退的政治經濟.二之一- c) B! r1 M7 B0 n8 c$ c! d
' t$ Y( G; A9 }% \0 {# o6 H' c. ~% x* ^! ]: O0 t 作者為克萊姆森大學經濟系副教授公仔箱論壇4 S; k2 p, {# t- i7 m4 O
0 `8 i$ ?7 F+ y @8 k7 ?TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。www2.tvboxnow.com9 b4 W1 I8 X" @2 A, P, k) ? 徐家健,「70後」經濟學者,在香港科技大學畢業後,有幸趕及到香港大學上張五常老師的最後數年課。可能是回歸前聽得大教授推測香港將有十年或以上的經濟不景,於是跑到美國芝加哥大學念經濟。不幸的是,芝加哥經濟學果然沒有令人失望,香港也真的經歷了一段長時期的不景氣。儘管當年老師說香港的不景與九七回 歸無關,卻未損他對政治經濟的興趣,在美國克萊姆森大學(Clemson University)經濟系任教的他,研究興趣還包括資源及環境經濟學。www2.tvboxnow.com1 z U" ~: |: P9 x0 O; q" c8 i
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tvb now,tvbnow,bttvb$ `% R* w0 R/ ?) h+ E 作者: felicity2010 時間: 2012-9-25 07:37 AM
徐家健:美國經濟衰退及QE3的政治解讀 之二 (完)www2.tvboxnow.com5 _+ G! H& `5 l/ D
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0 q( W5 s$ y, Q0 |+ @. [& ? h經濟衰退是一個漫長的過程而非一朝一夕的,分析經濟衰退可以像歷史書一樣,把原因歸納為(外在的)遠因和(內在的)近因:前者是一些對經濟環境的外 在衝擊,例如天災或產油國家戰亂導致油價高企;後者是經濟內部如何回應這些衝擊,昨天提及的有投資者的回應、其他例如失業工人求職有多困難,以至政府面對這些衝擊的對策,都影響着經濟復蘇的快慢。用經濟學術語,前者是「衝擊的起源」(sources of impulse),後者是所謂的「擴散機制」(propagation mechanism)。公仔箱論壇! B" I4 \! N/ C3 X
. o( }4 o/ C* z V" ~8 p 莫里根怎看失業問題TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 ?# I% S# Q. g5 F
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說過了,今天經濟學家對「大衰退」(The Great Recession)的起源還有很多不明白的地方,只簡單說這是資本主義惹的禍,是沒有什麼根據的。這裏想討論的是一些公共政策的政治背景,和他們怎樣影響經濟復蘇的速度。" U7 H" z/ n' T4 V V1 G: f
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一個可能導致今天美國失業率高企的原因,是政府的勞工與就業補貼及規管的相關政策。 6 ?/ o& l& t/ T' `TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 \) Q* L4 a0 {! \5 S% c m
這 裏要幫筆者博士論文的指導老師莫里根(Casey Mulligan)賣賣廣告。莫里根在他快將面世的The Redistribution Recession一書中,分析了美國政府在金融危機後,推出的一連串幫助低收入家庭及失業人士的財富再分配政策,如何影響美國的就業市場。 / [& l# S0 ?: p" Ttvb now,tvbnow,bttvbwww2.tvboxnow.com# Y% \/ M5 u& D" ]. l5 V% G3 s
簡單地說,The Redistribution Recession指出的是:paying people for not working is no way to put them to work(大意是:支持人們不去工作,是不會令他們工作的)。為什麼呢?tvb now,tvbnow,bttvb, b. i' p! }. \
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美國的失業保險為失業人士提供了保障基本生活的「安全網」,同時即是「獎勵」了不工作的人;食品券使低收入家庭不用捱餓,但卻削弱了這些家庭想賺多一點錢的動力;最低工資保障了低薪工人的收入,卻不能保證他們一定能找到工作。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) I$ H% @$ A! k4 K
5 \. `) d5 k/ {) G2 g9 p* D 隱性稅率100% % C. N8 ]- f" I. b+ F. ywww2.tvboxnow.com! e) P+ B* M' b* A
5 a5 v' `3 `# b, H公仔箱論壇這些幫助低收入家庭及失業人士的政策,在過去數年不斷拓大,努力賺多一點錢,補貼便少一點,這些政策因此大幅地提高了經濟學的所謂「隱性稅率」 (implicit tax rate)。樓市崩潰亦大幅增加了負債人士與銀行之間的債務削減的談判,在疲弱的就業市場上再插一刀。當銀行告訴剛失業的你在找到工作前都可免除按揭付 款,你的搵工熱誠會否一樣呢?www2.tvboxnow.com$ [# R P: I0 ?5 n
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莫里根曾計算,這些政策加上市場的應變措施,可以把「隱性稅率」提升至100%?即係做又三十六,唔做又三十六!莫里根知道這說法是很政治不正確的,但很多公共政策的制訂,正正就是左右兩派政治角力的結果。8 `0 p4 C( t B/ h
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金融危機後,美國聯邦儲備局已不是第一次被質疑政策政治化,但股票市場的反應卻說明了QE3是受股票投資者歡迎的;然而,這不等於單靠QE3便能令美國經濟全面復蘇。 : X% P2 p# R6 h/ T: ?www2.tvboxnow.com& \+ c% T ?3 ~ 從「政治經濟周期」看投資TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. Z, _% @5 R% _. a Y, {' ?
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有留意最近香港立法會選舉的朋友都知道,想連任的議員,臨近選舉時都會在議會內外爭取表現;同一道理,現任執政者想透過受歡迎的政策來提高競選連任的勝算,這是經濟學上的所謂「機會主義的政治經濟周期」(Opportunistic Political Business Cycle)。 9 [& K* X/ y3 c" g+ V0 p7 B9 q# y" e8 ]$ S% j' R/ R
不過,除非選民記性很差或不明白政客爭取連任的動機,有遠見的選民,會這麼容易受騙嗎? - w/ Q. ]* `" A; _( M公仔箱論壇 8 o, ~+ C) i0 X3 Lwww2.tvboxnow.com關於政治經濟周期的研究有很多,數據顯示,想連任的執政者會在選舉前向要攏絡的選民「派糖」。在一些中央銀行缺乏獨立性的國家,看得到的是選舉前的貨幣供應及選舉後的通貨膨脹均加速增長;但在先進的民主國家,卻見不得選舉前經濟增長迅速或失業率顯著回落。公仔箱論壇1 H+ U3 d" G7 F! u$ d( N
( ?) K0 r$ ?7 F2 Q( i; Rtvb now,tvbnow,bttvb是的,任你三頭六臂,整體的經濟增長及失業率是不容易被政府操控的!- h+ |& r L8 ]8 h0 ^4 k
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聯儲局的新招QE3是製造就業還是推高通脹,大家拭目以待。傳統凱恩斯經濟學派認為,以多印銀紙的擴張性貨幣政策來刺激經濟,就像試圖去推一根繩子(pushing on a string)般困難;貨幣學派則認為,增加貨幣供應長遠只會推高通脹。 " W% K' K+ d9 j/ @公仔箱論壇( W4 c7 t0 k* c6 H m, Y9 m
臨近美國總統選舉,不論QE3的推出有沒有政治因素,政治對經濟有這樣的影響:「隱性稅率」推高了失業率,誰主白宮的不確定因素,亦使市場投資者猶豫不決。 : B( x& J# `& O8 b" L Y; K8 I7 E. l7 Mwww2.tvboxnow.com還記得特首選舉前香港很多物業投資者都寧願按兵不動嗎?美國政府要在選舉有結果前刺激投資,又談何容易?tvb now,tvbnow,bttvb+ E( X0 f- }! A! y7 Y/ `0 V) e9 y1 b
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www2.tvboxnow.com, ` g0 ]6 c: R QE3及美國經濟.二之二,之一/ n7 O9 s1 [$ ]. T4 M' A2 Q/ a
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公仔箱論壇4 q% @1 K6 U9 J {0 i 作者為克萊姆森大學經濟系副教授