標題:
[時事討論]
丘亦生： 聯匯與三位一體的殞落
[打印本頁]
作者:
felicity2010
時間:
2013-10-18 05:28 AM
標題:
丘亦生： 聯匯與三位一體的殞落
丘亦生：聯匯與三位一體的殞落
6 g2 {3 x5 x0 w( ]& z) m& l/ |- _TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: R7 e" P1 P8 _9 j
公仔箱論壇' M- L$ L9 q( o6 J' c, Y$ B
www2.tvboxnow.com+ S0 S/ [- s. K: p8 R/ C
6 ^1 p+ P1 Y. M; |$ P% B9 w: q V
■香港揀了固定匯率及自由資金進出，惟有犧牲貨幣政策。
% z2 L% `& _- O0 yTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 y" \4 a8 U4 O+ T$ X$ m0 a
9 v$ ?& g/ B% S1 }# ~) k
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 f/ Y7 c+ M+ D
昨日是聯繫匯率實施三十周年，財爺曾俊華及金管局總裁陳德霖都先後撰文，合唱聯匯已陪伴港人經過幾許風雨，所以碰不得，即使犧牲了用利率調節經濟的能力。查實，最近越來越多研究顯示，無論固定匯率還是浮動匯率，對於小經濟體來說，貨幣政策都是奢侈品，果真如是，脫鈎似乎又少了一個重要的動力。
www2.tvboxnow.com. `- f( |% K3 t% e& _, n
tvb now,tvbnow,bttvb1 _$ B0 F1 y& A/ W& O9 Y8 t
經濟學上有所謂「不可能的三位一體（Impossible Trinity）」，即固定匯率、資金自由進出與獨立貨幣政策的經濟開門三件事，都只能像免費電視牌般三揀二。香港揀了固定匯率及自由資金進出，惟有犧牲貨幣政策，加減息的決定由伯南克或明年上任的耶倫說了算。如果想要固定匯率又要貨幣政策，便要限制資金進出，這又動搖到國際金融中心的命脈。
9 W9 ]; Q$ X' G6 |1 Btvb now,tvbnow,bttvb
公仔箱論壇9 k" ?1 N7 R' ~* \& y2 T
tvb now,tvbnow,bttvb8 n, B0 A$ t) c- N
三揀二恐是妄想
) z: Y h. E# E8 `2 Bwww2.tvboxnow.com
; k' N5 C: j$ f: d z; C
原來，三揀二也可能是妄想，倫敦商學院的學者Hélène Rey最近發表研究指出，在資金全球化之下，全球資金的充裕度，受到幾個核心大國的貨幣政策左右，他們的資金鬆緊，會左右國際金融體系的資本流動及信貸增長，以至銀行的槓桿比率。因此，不論行甚麼匯率制度，全球不同地方的股票債券價格走勢均類似。
www2.tvboxnow.com$ ^6 b$ s; F e$ P9 ?4 h
tvb now,tvbnow,bttvb8 p- P; q1 I7 k% [4 z; f% R/ W
換言之，外面風大浪大，無論一地施展的是純陽至剛的金鐘罩或借力打力的太極，結果其實分別不大。國際資金的大量進出，都會引發當地的信貸增長過快或收縮過急、銀行財務表現的波動，進而影響到實體經濟起落。全球資金流這道力之大，是很難單單用加息或減息去抗衡的。
. q% n* B) _- W5 s' I公仔箱論壇
9 k6 ]+ ^/ l1 S
因此，就算是浮動匯率，都很難有完全受控的貨幣政策，始終政府也會在意匯率的大幅波動，不會真的放任自流，而這將限制其貨幣政策的施展。Rey的結論是，小型經濟體要真正有自己的貨幣政策，只有限制資金進出一途。不可能的三位一體，在匯率制度的退位後，已變成「水溝油的二元論（irreconcilable duo）」，三揀二變二揀一，在貨幣政策與資本自由進出中取捨。
]* y( E* v/ o6 B1 o. Z6 }- u
tvb now,tvbnow,bttvb$ f6 U% w- X* |) y
這個二揀一，對香港來說，無異於無得揀，因為香港要做金融中心，便不能限制資金進出，意味與貨幣政策終究有緣無份。Rey建議，要減少熱錢對經濟的干擾，又不能旨意伯南克會手下留情，體察海外的民間疾苦，惟有推出一些針對金融體系的行政措施，如壓力測試，槓桿比率限制等辣招，來嚴防信貸及資產市場泡沫化。
公仔箱論壇: c, `" ] P8 o8 \/ T
tvb now,tvbnow,bttvb1 l$ S& Y, X, Z4 r8 R
雖說在波濤洶湧下，船隻有錨無錨，都難免被拋上拋落，就算像聯匯般鈎實了美元，匯率確實變得穩定，但可能只是將調整的壓力轉移至資產價格及通脹，調整一樣是痛，分別在於打頭定打肚。所以就算沒有貨幣政策作為獎勵，也不代表聯匯沒有討論的空間。
歡迎光臨 公仔箱論壇 (http://www2.tvboxnow.com/)
Powered by Discuz! 7.0.0
