[時事討論] 國債危機癥結在哪？郭崇倫

國債危機癥結在哪？  郭崇倫

美國付不出國債，從頭到底，就是個政治問題，而且是個政治能力、治理效能的問題。

面對經濟與金融問題，政治人物常站在第二線，充其量只能責備他們動作太慢，找不到有效方法來紓困，但是現在的美國與歐債問題性質不同，甚至與二○○八年的金融危機也不同，而是政治本身就成了問題。www2.tvboxnow.com3 j1 [3 ^0 f4 g

美國財政部公債是世界上最好的儲值金融商品，流通變現性十足，只要美金在這個世界上仍然保值，美國這個國家不會破產，美國財政部公債就絕對不會有停付的情況發生。但是根據美國財政部的估算，到八月二日，除非國會同意將舉債上限提高，否則手中的現金將不夠支付到期的帳款，這包括所有美國政府僱員官兵的薪水、到期的合約，以及公債的利息與到期的本金。" H3 {  `3 K1 u. }8 o0 a8 p
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幾個月來，兩黨怒罵爭執不休，國會與白宮相持不下，一直沒辦法達成舉債協議，全球政界、財界不敢相信美國政治竟然集體瘋狂到這個程度，即使最後一刻，歐巴馬宣布兩黨國會領袖達成協議，大家仍然半信半疑。美國國債怎麼會搞到現在這個地步？
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過去提高舉債上限不是問題，但是從今年一月眾議院改選後，就完全不一樣。新議員每兩年就進來一批，沒什麼稀奇，他們會被資深議員們軟硬兼施、拉攏同化，國會兩黨照過去方式磋商交易，而他們旁邊看、學著做，預算、健保、國防等重大法案也是照常妥協通過。
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八十七個新加入的眾議員，有六十個是屬於茶黨支持出來的，在二百四十二人的共和黨黨團裡，雖然不多，但團結是力量，他們在選舉時，都服膺茶黨美國創設時「小政府」的主張，預算要平衡、削弱中央銀行（聯準會）、權力歸各州等等，他們怕資深議員，但是他們更怕茶黨，因為他們見識到茶黨動員的力量，怕明年年底，沒有聽茶黨的話，自己會被拉下來。, v- N8 |' d+ S& `) B4 c, J

僵局的癥結很簡單，共和黨控制了眾議院，他們要求，必須削減支出，不僅是今年，還包括未來十年計畫，才願意照削減後的規模，但是民主黨卻是參議院的多數，他們願意略為削減，但是共和黨也要犧牲，同意增加對富人的稅收。

兩方相持不下，從四月開始磋商，負責協調的層級越來越高，從副總統拜登，最後到總統歐巴馬，都談的不歡而散。僵局本是政治的常態，美國預算也曾有過幾次超過法定期限沒有通過的，但這次情況與過去有根本上的不同。

其一是，過去沒有如此意志堅決的次級團體；過去雙方都認知到，妥協需要各退一步，民主黨陣營對歐巴馬退讓，尤其削減社福預算，也有不滿，但是也只能含淚支持歐巴馬，但是共和黨則不同，這次顯示共和黨領導對茶黨的新進議員，是沒有力量指揮的。+ H2 G" P" B1 n) S% |

上周五眾議院議長，也是共和黨國會最高領袖貝納提出妥協案，大家都鬆了一口氣，認為這距離最後妥協版本已經很近了，可是他卻無法取得茶黨議員的同意，他除了公開斥責要他們「趕快排好隊」，私下一個個叫進辦公室許以好處，最後還是失敗，茶黨堅持把收支平衡放在優先，所以雖然歐巴馬宣布達成協議，算不算數，要看這些茶黨議員的態度。

其二是，這次的影響不僅是預算，還有美國國債的債信，以及對美國國債的評等；過去預算僵局，是財政部有錢，只是國會沒有批准，不得動支，但這次是財政部已經沒錢了；當然有人說，財政部的估算言過其實，它一定會優先償付薪水與債務，但即使如此，到了八月十五日，債務支出就會累積到二百九十億，還是得要面對這個問題，拖不是辦法。. k5 N8 T* }% R) ?# p  K& ]
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如果財政部無法付出國債的利息與本金，意味著美國國債債信與希臘、愛爾蘭是五十步笑百步，剛開始評等機構還會客氣，但只要政治問題不解決，必然會從ＡＡＡ等級往下降，目前英國政府債券已經超過美國政府債券，成為市場上的最愛；而評等降低也意味著，未來借錢會以更高的利息才借得到。

其三是，影響所及，不單單只是美國，全球都受到衝擊；持有一兆兩千億美元美債的中國首當其衝，短時間，中國很難調整得過來，因為巨額出超的美元，要找到具有同樣變現流動性的工具，除了美債，還真的找不到，但如果美債債信出問題，美元隨之疲軟，其他儲值工具，就成為可能，譬如以日圓或歐元計價的公債、美元計價的股票、甚至黃金都在考慮之列。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) q& q* A; s5 f6 N

更重大的副作用是美元疲軟，這對外貿導向的國家更是晴天霹靂，德國過去兩年完全靠出口擺脫衰退，中國人民幣兌美元升值的速度恐怕因此失控，更不用說其他中小型國家，如台灣者，既依賴美國出口市場，主要外匯又以美元或美債的形式儲存，這樣的雙重衝擊，恐怕要加緊提防。

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felicity2010

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發表於 2011-8-2 06:57 AM | 只看該作者

債險變風土病弱美元勢難改  信報社評公仔箱論壇7 P/ R& S& F2 a* k+ Y
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全球金融市場屏息觀望美國債限的爭拗，如今到了揭盅關頭，美國兩黨依然短兵相接，在博弈中厮殺至最后一刻。日前，兩黨分別在所控制的參眾兩院否決對方的方案，把全球經濟受損的風險置諸腦后。照目前形勢看，無論爭拗結果如何，美國提高債務上限和削減赤字，已是必然之舉﹔而美國債務風險和弱勢美元雙雙「長期化」的趨勢，看來將隨著債限爭拗終結而浮頭。
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美債違約導致利率上升、借貸成本大幅上揚、信貸萎縮、增加企業融資負擔，最終可能把美國經濟逼入二次衰退，其實兩黨都深明后果嚴重。撇除總統大選的政治因素不論，光從經濟狀況看，如今美國債務與GDP之比近百分之九十五﹔預算赤字與GDP比率也超過百分之十，因此，利用債務貨幣化來融資赤字，可持續性不僅受到質疑，且經今次債限談判一役，美元的信譽其實也遭貶削。若美國主權評級下調，美元的跌勢無論深度或廣度，恐怕將更為凌厲。

以兩黨領袖原先提出的方案看，民主黨力爭把債限一次提高二點四萬億美元，十年內共削減二點七萬億赤字﹔共和黨則堅持分階段，先提高一萬億，同時十年內減赤一點二萬億﹔后期提高一點六萬億，再減赤一點八萬億，分階段談作為競逐總統大選的本錢。執筆之際，傳出兩方已達成新的框架協議，但無論最終妥協結果如何，美國債務負擔率勢必超過百分之一百。龐大債息支出，不僅擠掉政府稅收用於資本性的投資及消費﹔短期來看，強制性大幅削減赤字，緊縮財政勢必壓抑美國經濟的增長。

再看美國最新的經濟數據。今年上半年，增長急速放緩。四月至六月最新一季，隻增長一點三個百分點，第一季增長數據更下調至百分之○點四。雖然申領失業救濟金人數前周降至四十萬以下，但聯儲局上周公布的《全國經濟形勢調查報告》（Beige Book）卻透露，多數州份增長減緩，制造業和消費支出疲弱。如今失業率高逾百分之九點二，按照奧肯定律，GDP增長兩個百分點，失業率才下降一個百分點，可見復蘇形勢其實相當凶險，冀望經濟好轉增加稅收，改善赤字，簡直像痴人說夢，此路難通。

開源無望，節流也困難重重。由於社會保障、醫療福利等經常性支出無法減少，即使近日有人提出終止新型隱形戰機的研發經費，但美國如今加強全球安全戰略，削減軍事開支相信幅度也有限。因此，中長期看，美國以債務貨幣化來挹注開支的形勢無法扭轉，債務困局也變成美國「風土病」，不時發作，以致美債風險內嵌到金融市場之中，且露出有「長期化」的跡象。
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在削減開支成為定局下，復蘇步伐卻疲弱不振。可以說，美元根本上已缺乏升值的經濟內在動力。如今衰退陰影揮之不去，聯儲局勢必繼續推行低利率和弱勢美元政策，一來紓緩債務壓力，二來寄望改善出口，並為制造業注入活力。事實上，據第二季度的GDP初值數據顯示，企業投資和出口是推動當季經濟增長的主要因素。www2.tvboxnow.com5 `! V. d7 u2 M
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可以看到，削減赤字，無論開源節流都困難重重﹔龐大債務迄今卻仍愈滾愈大，為了避免違約，稀釋債務壓力，同時為經濟復蘇竭盡心思，擔任政府支出的最后貸款者，美聯儲局無法不把債務貨幣化，大手購入美債，使美元繼續泛濫，弱勢難以扭轉。如今靠國際主要儲備貨幣的地位，仍可充當保險資產的角色，即使在歐債危機陰霾下，不斷得到反彈機會，但美元長期性弱化走勢，恐怕亦難以改變。

若美債違約，當然對金融市場帶來巨大沖擊，破壞全球復蘇，但弱勢美元趨勢持續，勢必對國際大宗商品價格構成上升壓力，全球性通脹也難以紓緩。

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aa00

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發表於 2011-8-2 06:46 PM | 只看該作者

2011年08月02日星期二TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! T. Z/ C4 o. X6 y
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社評

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美債鬧劇奧巴馬傷美國更傷 www2.tvboxnow.com1 \% \& r! ^7 G4 Z- L# {/ k+ S
欄名:社評

美國總統奧巴馬在提高債務上限死綫前兩天，終於宣布民主共和兩黨達成共識，避過債務危機。在債務鬧劇中，奧巴馬固然輸了，輸得更慘的是美國，因不但損害了她的國際金融話語權，其民主制度金漆招牌亦大為退色。tvb now,tvbnow,bttvb9 _8 e; I3 n3 u1 _  I% Y" w
美債上限鬧劇，一如各界預計的劇本般，在死綫前夕終獲妥協，本該主領其事、贏得光彩的奧巴馬，卻最灰頭灰臉。

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黨爭內耗加劇金融話語權降公仔箱論壇4 w5 Z/ x+ k$ m) h. i  U+ g
外界認為他在方案中，只換得清除明年底總統選舉前，要再審議提高上限的政治地雷，但在治理債務的原則上卻對共和黨幾乎全面退卻：開支固要大削，加稅則隻字不提。此令外界質疑其政治能量與手腕，以至帶領國家的能力。
債務上限爭論挫傷奧巴馬，但受傷最重的是整個美國。公仔箱論壇. c# Z: e# H  g, y+ T  c
其一，這場鬧劇充分暴露美國黨爭之劇烈，政治計算已完全蓋過經濟理性，只因兩黨都無法揹起美債違約重挫經濟所引起的政治責難，雙方才願在幾乎最後一刻妥協。現距明年底總統選舉約十五個月，美國黨爭只會更激，經濟、政治甚至外交議題等恐都難理性處理，窒礙美國發展，更可能玩出火而衝擊全球。
其二，金融海嘯本已將美國稱霸全球的金融話語權大為削弱，各國尤其發展中國家對美國主導的金融模式產生疑問，反思本身金融發展之路。對於金融海嘯，美國還可強辯禍源發展中國家儲蓄太多、消費太少，埋下全球經濟失衡的大炸彈。/ B( R8 P( q8 d
但這次美債上限危機，卻純因民主黨與共和黨為爭政治本錢，漠視過程中對全球金融造成的衝擊，其赤裸已無法找到遁詞，此進一步削弱美國在全球金融的領導威信，各國勢將降低美元、美債在國際新金融秩序的影響力，以免美國禍及全球，美國全球金融話語權無可避免再挫。公仔箱論壇( }: O: o. b) `  a

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美式民主蒙污削國際影響力公仔箱論壇' D- d) t- U6 Y6 `4 \4 D
其三，民主制度向來被視為顧全大多數利益、妥協取代抗爭、最利穩定的政治制度，但執全球民主制度牛耳的美國，這次卻在世人面前上演一齣黨爭凌駕國家利益、加劇社會矛盾和經濟震動的鬧劇，此令美式民主蒙上污點，其國際吸引力下降，削弱美國對其他國家政治制度發展的潛在影響力。tvb now,tvbnow,bttvb6 k$ y! R  W3 D/ x' S  J
美國再不濟仍是全球第一大國，其經濟不振與政治內耗，勢對全球金融、經濟與政治造成衝擊，令發展中國家雖危中有機，例如可爭取更大話語權，但一波又一波金融及政治震盪，卻可能衝擊全球，各國要有所準備。www2.tvboxnow.com9 s- W, V$ C, O) q, t$ a
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發表於 2011-8-3 02:34 PM | 只看該作者

總統怕吃眼前虧　臥薪嘗膽爭連任% @" @" c: x# K( b
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曾在提升國債上限會晤中、警告共和黨領袖「不要逼我攤牌」的奧巴馬，最後成功與共和黨達成共識，在不加稅只削減支出的原則下、將發債上限提升至少二萬一千億美元，若此一已獲眾院通過的方案，日內獲民主黨控制的參院通過，代表奧巴馬在明年大選結束前毋須就國債問題與國會角力。不過，對於奧巴馬以放棄向富人加稅作交換條件，美國左派人士群起批評總統任由共和黨人魚肉、毫無骨氣。

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奧巴馬在國債風波中是否檢了芝麻丟了西瓜，目前言之尚早，但可以肯定的是，若奧巴馬無法在限期前解除倒債危機，注定吃眼前虧，作為美國總統，他肯定要負上最大責任，博爾納等共和黨大老寸步不讓，相信是抱着「玩出火也有總統陪葬」的心態。
奧巴馬再與共和黨鬥下去，最終會是搬起石頭砸自己的腳。奧巴馬去年利用民主黨於參眾兩院的議席優勢，在不尋求共和黨支持的情況下通過醫改案，如此當風使盡帆，去年中選獨立選民捨民主黨而去，已是沉重教訓。
以退為進替民主黨洗底
是故，共和黨在美國瀕臨倒債之際仍堅持不加稅達成削赤目標，奧巴馬舉手投降，實是以退為進，把握機會替民主黨洗底，向中間選民傳達一個重要訊息：當民眾埋怨民主黨人只照顧中下階層利益時，不要忘記共和黨始終站在富人那邊，而總統在國家瀕臨倒債之時，忍痛作出有利國家的決定。
或許有人會問，奧巴馬犧牲「基本盤」來爭取中間派選民支持，不怕得不償失？共和黨人今次攞到頭彩，不是毫無代價，與美國國防工業關係千絲萬縷的共和黨，其實硬食了民主黨一拳，除了未來十年要削減三千五百億美元國防預算，若兩黨組成的國會特別削赤委員會，未能就進一步削減國防開支達成共識，總額達一萬二千億美元滅赤措施，會自動分成兩半，平均攤分到軍事和非軍事項目上，但不包括民主黨的「聖牛」美國聯邦醫療保險及社保。
布殊時代的減輕富人稅務負擔措施明年底屆滿，意味着奧巴馬仍有反擊力。大選尚有一年多時間才舉行，奧巴馬向對手低頭，看來好戲在後頭。公仔箱論壇* g, P5 s$ `. {8 v
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