[中國內地] 反守為攻

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中國外匯儲備在這幾個月有所減少，特別是十一月減幅最大，達八百七十億美元。但當月外貿順差仍有五百四十一億美元，比起十月的六百一十六億美元的高紀錄稍少。故此，中國外匯儲備減少不反映中國的貿易及經濟競爭力情況，主要是資金流向的影響。外國分析指是中國央行賣美元來支持人民幣匯價。在八九月時或許有這因素，近月似乎沒有這樣大操作。近周人民幣稍貶，實際上是維持對美元以外的國際貨幣匯率的平穩。; h, K( ^2 W+ l, }2 u- F. u
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一說，美國加息，故此資金從中國及新興市場流向美國，以追逐較高利息和匯價。觀乎國際貨幣預期美國加息而貶值的趨勢，此說有一定理由。
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但與此同時，除了中國拋售美債，日本亦大幅拋售。或許是趁美國預期加息，國債價格或下跌，即時先套現產生短期利潤。美國市場有分析認為，中國拋售美債，結果是本國投資者把外流的錢調回來承接，不會構成大的經濟衝擊。但美國哈佛教授Eichengreen引用學術研究指出，中國（加上日俄）拋售美債的作用若持續，等於將美國利息推高。他甚至擔心美國的貨幣政策變成為中國所操縱。若聯儲局十二月加息，拋售國債會製造出額外加息效果，肯定打擊本已不穩的實質經濟。( K3 k7 q4 P( i/ s2 x! ^" x
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美國的錢回流美國，等於其他國家金融去槓桿化，金融風險便從海外回轉至美國本土。中國還有一萬二千多億美元國債，繼續拋售以支持對外投資，包括一帶一路基建和購買其他國家國債，便會製造出美國金融風險和美元貶值壓力。