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[時事討論] 林行止: 評級下降司長受惠 過度寬鬆危機深藏

本帖最後由 felicity2010 於 2016-3-17 11:47 AM 編輯
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林行止: 評級下降司長受惠  過度寬鬆危機深藏
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一、
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信用評級機構穆迪(Moody's)去周六把香港的信貸評級「展望」由「穩定」降為「負面」,意味香港的信貸評級維持Aa1,假如香港的政經情況惡化,信貸前景陰霾密布,評級便會正式調低;稍後穆迪又以同一手法為「港企」港鐵定評級……
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非常明顯,站在純商業角度,穆迪認為在經濟上中國對香港有消極影響(與中國領導人的想法南轅北轍),由於中國對香港影響日深,通過內企在港上市以至諸如「滬港通」及QFII等機制,兩地的金融「合作」日益頻密、深化,在當今「外來勢力」幾乎一面倒地認為「中國風險」日大的情形下,香港受內地的牽累無法避免,「在商言商」(其實,在過去若干例子,信用評級機構並非鐵板一塊),穆迪把香港評級與內地的看齊,順理成章。負面的評級,對貸借成本有影響,有關地區政府和企業的債務評級作相應調整,是必然的;但短期而言,特別是面對行政力量可輕易干預市場去從的國家機器,其效用會大打折扣甚至完全失效。+ K3 _) l% j5 a

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在整件事中,市場迄今固未有損失,而得益者肯定只有財政司司長曾俊華,他表示對穆迪(可能)調低香港評級難以理解、不能認同,更說「香港面對中國的不是風險而是機會!」看,這是多麼政治正確的回應!市上傳曾氏有意角逐下屆行政長官寶位,並非空穴來風。tvb now,tvbnow,bttvb6 I# P( P$ x; S2 m  U6 u  m0 S
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二、
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今年以來,「外來勢力」對中國經濟前景的憂慮日深,筆者對此深有同感,不過,筆者不以為在短期內會出大問題,因為國家機器不但有干預市場的多元手段,而且還有龐大的財源,任何與黨中央旨意相違的市場動向,都可能被扭轉。www2.tvboxnow.com! |0 x; G& o. P. j) i( c

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去年上半年,外滙市場盛傳──外滙炒家似乎達成共識──為了挽救出口頹勢及刺激已明顯放緩的經濟,人民幣滙價會大幅貶值,炒家因此大量拋空人民幣(不是惡意的,而是希望趁低價補倉賺一筆而已)。眾所周知,貨幣滙價升降對發行國有利有弊,而人為地貶值還可能引起相關國家貨幣作「競爭性」貶值,結果外滙市場大亂,最終誰亦討不了便宜,這許是令中國銀行調整其滙價策略不讓人民幣持續「下行」的一項要素。不過,人民幣滙價在遍吹淡風之下突趨強勢,似乎還受「大國因素」的影響。大國領導人也許會這樣想,如果滙價的升沉由外滙炒家主宰主導,中國還是「大國」嗎?「大國」必然有對本身的貨幣滙價操縱自如的手段,在大多數以為人民幣滙價會一路「下行」的氣氛下,周小川行長一開聲一出手,外滙炒家特別是幾個持有大量沽空盤的對沖基金,便給捉個正着,輸得四腳朝天(據十五日《商業內幕客》,四家對沖基金在投機人民幣上一共約輸了十四億美元!)。
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市場人士不少相信中國銀行會緊握決定人民幣滙價的權柄,並會在「必要時」採取不問成本的果斷行動;任何與之抗衡(對賭)的炒家都不會有好下場。當然,不是人人認同這種看法,那意味和其他貨幣一樣,人民幣滙價亦會波動不已的。公仔箱論壇: E! @' o1 E" U$ ]) i' N  v
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三、www2.tvboxnow.com5 l* w$ e- c% _5 ?- _
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幾乎忘記談談現年度的《財政預算案》,如此大事,所以會差不多忘掉,皆因知道司長曾俊華和對他有知遇之恩的曾蔭權一樣,都是勤勤懇懇、恪守公務員守則的官員──雖然曾司長早已脫離公務員身份成為政治任命的政客,但「階級出身決定命運」,他的理財思維仍不能擺脫公僕的一套。曾司長說他不會藉派糖或出奇招以討掌聲,因此預算案一如舊貫,沒有驚喜、平平無奇,這正是循規蹈矩、謹小慎微的公務員特色。
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一如筆者過去指陳,在財政盈餘豐盈之下,曾俊華是懷着富太持家的心情編製預算案,家中的方方面面各有得着,基本上人人受惠,這是錢多好辦事而主事者沒有存心不良的必然結果。
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回歸快二十年了,政治上香港已開始作出與母體合併的準備,財政預算卻依然紋風不動,秉承港英賬房先生式的「審慎理財」,不能與時並進,明顯地不切實際不適時宜。香港政治領導人已完全配合京樂起舞,在理財方面,香港需要一位有識見有遠見有敏銳政治觸覺的帶路人,以便在短期內規劃出與內地經濟體系特別是稅制接軌的財政藍圖!
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量化寬鬆、零利率甚至負利率,這些會刺激短期經濟「上行」的貨幣手段,雖然人人知道會種下長期禍根,但迄今仍是各國治標救急的藥方;最新再用此法的是歐盟,其央行行長於去周四「推出比市場預期更進取的量寬及減息措施……。」(王良享語);日本央行行長黑田東彥昨天(十五日)公開指出,現行貨幣政策不變,但「如有必要,將會從量化、質化及利率三方面,採取額外寬鬆措施!」這些措施,歸根到柢,是「加碼」印刷鈔票及以新債養舊債。一句話,這種貨幣政策令資金泛濫、利率「下行」,資金易得且成本大降,錯誤投資因此是常態,帶來重大資源浪費,是必然後果!
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不久前在這裏詳論的海運船舶噸位過剩令運費收費急挫,便是一例;另一受害行業,比航業更與大家息息相關,是農業。目前世界農業面對兩大「過剩」難題,其一是產量過剩;其一是農耕機器過剩。所以會「過剩」,禍源正是資金成本似有若無,引來過量投資有以致之。「免費」午餐成本極高,大家早已知之;「免費」資金同樣有重大成本!佛利民說的對,世上根本沒有「免費」這回事。
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據總部設於倫敦的「國際穀物議會」(International Grain Council, IGC)的數據,世界穀類作物(除了白米),今年產量將達四億六千五百多萬噸,為二十九年來最高,「過剩」(需求落後於供應)嚴重,「如無意外」,其價跌勢未止。另一方面,農作物的「生產工具」如播種收割除草機以至各種施肥機器已塞滿貨倉,那是需求殷切加上利息低迷有關人等均胡亂投資的結果;這些機械都是農夫(農場主人)舉債購得,現在有關各方均面對困難──農夫過度借貸、機械廠則積壓過多存貨,同時亦使農作物產量超過需求。這種失衡的經濟情況不可能長期持續,在自由市場,其代價必須有人承擔,那意味作為一種行業,農業遲早會處於暴風雨之中。
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航業與農業因資金成本太低而出現的問題,將很快擴散至其他「部門」。金融市場風高浪急,只是目前大家炒得興高采烈,什麼風險都看不見!
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