信報社評：經濟觸底可期 反彈幅度有限4 E" ]7 d% J7 h* N9 S
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( D: H& |0 w) Z* D中國製造業活動露出回穩迹象，加上多項九月份宏觀數據顯示，中國經濟下行壓力有所紓緩。但基於產能過剩和外部需求並不穩定，四季度能否實現顯著反彈，仍然面對很大考驗。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 |+ m2 T. e' e( @
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昨天公布的滙豐中國十月製造業採購經理人指數（PMI），由九月終值四十七點九彈升至四十九點一，創三個月高點，並升貼五十點擴張收縮分水線邊緣，反映製造業活動有從低位掉頭回升之勢。. t: \, y# ]4 m5 J ?/ b
8 M. X+ }9 r) T' Z5 R2 v指數當月反彈，主要是新訂單指數上升帶動；另一方面，新出口訂單指數跌幅亦告收窄，並且回到五個月來的高點，反映最壞情況很有可能已成過去。不過，新訂單指數得以改善，也不排除受到廠商對聖誕銷售預期有所憧憬的影響，從而增加生產訂單。
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綜合多項宏觀數據觀察，中國經濟下行壓力的確展現觸底迹象。今年一至九月，固定資產投資同比較八月上升了零點三個百分點，增速達到百分之二十點五。換言之，增速重上到百分之二十以上的相對有力擴張水平。tvb now,tvbnow,bttvb4 V5 ]2 U w# \+ B: r* @
2 r* u. g5 S% }' \8 nTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。由 於目前製造業和重工業在GDP的佔比仍十分高，按照九月工業增加值的數據看，同比增速從八月的百分之八點九，回升到百分之九點二，其中重工業增加值也以相同速度上升。至於九月份的出口，在歐美聖誕節購物旺季等季節性因素帶動下，當月增速接近百分之十，整體增長有點出人意表。
8 R9 g' a0 v. [% F1 q, ^% U公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 a4 `- j; B9 R; a2 C; v
可以說，三季度GDP增速挫落至百分之七點四水平，然而，在政府的政策支持下，下滑之勢可望喘定，甚至紓解了市場對中國經濟「硬着陸」之憂。但好轉的持續性明顯也充滿不確定性風險。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& B- Q( u# T6 I2 m9 r
$ E& A$ k: t/ r( ^ ntvb now,tvbnow,bttvb考慮到固定資產投資增速回升，很大程度與政府加大對基建設施的支持政策相關；而工業增加值增速雖然改善，但九月社會用電量卻只增長百分之二點九，其中佔電力總需求約七成的工業用電量，較同期僅增長百分之一，明顯與生產活動好轉之勢並不配合；加上工業生產價格下滑，企業利潤萎縮，因此，即使四季度經濟反彈，但 幅度相信也有限。如今外部需求弱勢未改，昨天公布的歐羅區十月綜合PMI初值更創三年多來低位，跌至四十五點八。區內非核心國家黯淡景氣已殃及德法等核心國家，顯示歐洲經濟難寄予厚望。www2.tvboxnow.com; E5 F* f N, n3 X) ?' [
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除了歐美外部需求疲弱的因素，中國對外出口的整體貿易環境其實也在不斷惡化。面對歐美發達經濟體對中國貿易 產品發起的反傾銷、反補貼「雙反調查」，上周初，連發展中國家的墨西哥也首度向世界貿易組織（WTO）指控中國違反貿易條例，對紡織品行業予以補貼，此舉為發展中經濟體對中國挑起貿易調查，產生一定程度的「示範效應」。4 l2 n. ^- p9 s
, f$ Q. d5 f8 I+ y5 ?& BTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。至於消費方面，九月社會消費品零售額同比增長，扣除價格因素有百分之十三，保持在百分之十以上的較高水平，但基於經濟下行，消費者收入不穩定，始終遏抑消費的增速。
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可以看到，當前製造業活動呈回穩之勢，經濟下行壓力有所紓緩，但顯然不足以令央行改變貨幣寬鬆的環境。由於市場預期美國聯儲局在今年底「扭曲操作」期滿後，有新一輪的寬鬆替代措施，使通脹升壓無法輕易排除，而且按照九月貨幣供應量M2增速達到百分之十四點八看，已高於百分之十四目標水平，故相信人民銀行短期繼續傾向以逆回購操作工具，以調控市場保持充足的流動性。tvb now,tvbnow,bttvb2 p2 T4 \) d% M; L( R
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很明顯，中國經濟發展至今，已不應把高增長視為專注目標，更多需要考慮增長的質素。如今投資率仍高近百分之五十，M2與GDP比率攀升逾百分之一百八十，靠貨幣信貸大幅擴張推動增長的能力，後勁再難以為繼。www2.tvboxnow.com' k0 P' m6 P9 n) v
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發表於 2012-10-25 09:01 AM
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