香港信報四月十一日社評0 ` j- B7 o( L+ l# T
人幣缺回流機制 離岸中心難壯大2 g; I" ^9 ^" [" x7 h2 c
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[摘要]首隻人民幣股票今天在香港公開招股(IPO),此舉有助促進香港發展成為人民幣離岸中心。香港信報社評指出,照目前中國資本賬的開放程度看,香港發展成為人民幣離岸中心,至今難度仍相當大。很明顯,缺乏制度化的人民幣有效回流內地機制,不僅企業利用香港發行人民幣股票集資受到局限,也對人民幣國際化的進程構成一定障礙。 tvb now,tvbnow,bttvb( Z' T8 D9 @6 k6 d% W9 |
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首隻人民幣股票今天在香港公開招股(IPO),此舉有助促進香港發展成為人民幣離岸中心。香港信報四月十一日社評指出,但照目前中國資本賬的開放程度看,香港發展成為人民幣離岸中心,至今難度仍相當大。很明顯,缺乏制度化的人民幣有效回流內地機制,不僅企業利用香港發行人民幣股票集資受到局限,也對人民幣國際化的進程構成一定障礙。. W; L- m6 N. O& o8 |0 Q1 w. Z, M
/ ~: W$ E# E- I+ V D公仔箱論壇這次人民幣計價股份公開招股,市場反應如何?TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 z3 I5 t) ?0 B9 i
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繼後第二市場能否活躍?無疑是對香港擴展人民幣金融資産市場的一次「試金石」。中國於一九九六年十二月完全開放國際收支中的經常賬項目,但對於開放資本及金融賬目,一直非常保守。如今北京支持香港發展離岸人民幣市場,加強兩地金融合作,其實更有助內地金融開放過程中控制風險、加速金融開放的進程。然而,擔心「囤積」在香港的人民幣回流,會衝擊內地金融安全,這種憂慮卻又如影隨形,令內地處處設防。tvb now,tvbnow,bttvb: J! p# w5 J, E# V2 f4 I. m2 f+ c
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今年一月,出席在香港舉辦「亞洲金融論壇」的內地官員便清楚表明,在香港的人民幣不應回流內地,以便更有效推動人民幣國際化。不過,基於香港的人民幣金融産品缺乏多樣性,市場基礎薄弱,若人民幣貨幣總量積累到一定規模,仍缺乏制度化的有效回流機制,境外便沒有人願意持有人民幣,令離岸中心無法壯大。
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反過來看,若人民幣能夠回流內地,有助加強境外持有人民幣的動機和積極性。事實上,人民幣能否留在離岸市場,關鍵在於人民幣有沒有海外需求。因此,這個回流機制,無論以「小QFII」或其他形式,必須得到確立,才足以構成離岸中心的發展基礎。
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9 A- E' r( P6 _7 v- K# \tvb now,tvbnow,bttvb據香港金管局的資料,二月份本港人民幣存款約四千億元,而內地的廣義貨幣供應量迄今已逾七十萬億元。截至今年一月,在香港發行的人民幣「點心債券」,數額約七百億元之譜。可以説,香港的人民幣資産規模,相對內地的市場可謂「滄海一粟」,在一段很長的時間內,都無法成為影響內地利率和滙率的決定性因素。因此,超出合理性的「防火牆」,只會窒礙人民幣國際化的正常步伐。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 L7 A/ I! T @! y9 P
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另一方面,從經常賬到資本賬的開放進程看,按照英國、日本和德國的開放經驗,平均約為二十年。tvb now,tvbnow,bttvb& m% x; t2 B& q1 H6 w8 \) c
$ F \3 d F1 I' H5 T" @3 itvb now,tvbnow,bttvb中國一九九六年底開放了經常賬戶,一般估計,於二○一五至二○二○間,中國可最終開放資本賬。隨著目前開始落實「十二五規劃」深化市場發展的戰略,透過香港人民幣離岸中心的成形和發展,加快利率自由化步伐,使資源在國內外更廣泛的範圍合理配置,亦符合中國的長遠發展利益。從這個角度來看,建立合理和有效的人民幣回流機制,其實對中港發展都有利。" {6 `- Q0 ^2 V# e; }/ b
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目前,投資者有意參與國內市場並非沒有渠道,香港亦有H股。因此,人民幣定價股票能否引起投資高潮、招股上市數目可否陸續增加,造成「聚眾效應」,以刺激第二市場的活躍性,此舉必然影響第一市場的深化發展,更影響到人民幣股票的IPO定價,從而考驗這市場的集資功能,最終決定這個平台的發展成敗。一旦人民幣IPO定價不利,發行主體便可能考慮H股,甚至乾脆在內地A股市場進行IPO集資。
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! g% L, b- m9 q( h9 c" @TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。社評指出,照目前情況看,香港的人民幣總量能否支持一個深度市場的發展,視乎對人民幣的需求和累積速度,但缺乏人民幣回流機制,企業所籌集資金「停留」在香港,資金的使用受到制約,勢必弱化集資平台的有效性。因此,無論從宏觀或微觀的發展需要看,盡快制訂制度化的人民幣回流機制,讓留在離岸市場的人民幣得到充足的資金使用選擇機會,反而更有助加強人民幣的海外需求,促進離岸市場的壯大和發展。
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