返回列表 回復 發帖

中國經濟發展的「明斯基時刻」 工商時報

中國經濟發展的「明斯基時刻」  工商時報tvb now,tvbnow,bttvb/ e; V6 n2 G' W, d3 B
tvb now,tvbnow,bttvb: [0 H+ Z+ f  W$ V

+ z' _0 a) L) m/ c$ Wwww2.tvboxnow.com放眼美國至今仍深受次級房貸遺害,失業率居高不下,歐盟包括希臘在內等邊緣國家則屢屢爆發債信危機,受到拖累的全球經濟更在「二次探底」深淵徘徊。美國學者明斯基(Minsky)曾指出,金融體系常因景氣時容易過度信用擴張而具有內在不穩定的特質,似乎也再次得到印證。公仔箱論壇0 E; R& C  j" f+ Z3 _# {( W, R- i
tvb now,tvbnow,bttvb/ |3 a3 {1 k5 I! R3 F3 G; Z' ]; j
目前外匯存底已超過3兆2千億美元的中國,主要因為資本帳嚴格管制,內外資金無法自由出入邊境,加上資本市場(尤其是債券市場)並不發達,國際曝險(exposure)程度有限,所以並未受到最近一波波金融風暴的直接衝擊,預估今年仍有9%的經濟成長率,表現相當耀眼。然而,屬於中國的「明斯基時刻」("Minsky Moment")或內生型金融危機,會不會即將來臨,近來卻也引發不少關注。
4 X  U' T9 y9 Q* Ztvb now,tvbnow,bttvb
4 R& y+ B+ u- n2 j9 D+ n5 pTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。「明斯基時刻」到來的三要素,包括通貨膨脹、信用擴張,以及因過度投資(尤其是房地產)所導致的社會投資報酬率偏低問題,近年來似乎也已在中國陸續浮現,不無隱憂。www2.tvboxnow.com& B- M7 N9 t( n7 u5 F
7 j2 \( Q% I7 V4 O7 ^
中國今年自6月以來的通貨膨脹率,跟去年同期比較都已超過6%,7月的6.5%更創3年來的新高,預計今年全年的通貨膨脹率平均將達5.4%。根據中國社科院的調查,通貨膨脹在2010年已再度躍升為影響人民生活品質的首惡。雖然比起1993~1994年間,動輒15%到20%的高通膨,這樣的數據或許不算太高,但民生物資價格飆漲的趨勢,卻容易危及社會穩定。今年8月份的糧價比去年同期足足上漲13.4%,其中豬肉價格更高達52.3%,這對中低收入者的生計毫無疑問已造成嚴重影響。
1 a2 U9 ^  S3 [7 w/ s公仔箱論壇公仔箱論壇/ e1 X+ o* j: A9 L" b( X, \+ Q
整體資金環境寬鬆是中國通膨壓力揮之不去的根本原因。連年對外享有鉅額貿易盈餘,且在刻意壓低人民幣匯率以利出口的政策下,等於必須釋放出等量的人民幣貨幣供給。此外,2008年為因應全球需求衰退大舉投入4兆人民幣刺激內需,2009年到2010年這段期間更由銀行體系加碼貸出17.5兆人民幣,大手筆支應各種經建計畫與交通基礎建設,更為現今的物價上漲推波助瀾。
: n  k! y4 w2 e* k. |* F公仔箱論壇7 r3 v; u0 Y/ u- z% T8 F; g
至於連續十多年多頭行情所累積的房地產泡沫規模,恐怕也是另一個經濟風險的來源。雖然人民銀行在今年7月5日再度提高基準利率一碼(0.25%),一年期銀行貸款利率已達6.65%,但「打房效應」成果有限,房價至今仍然維持高檔。事實上,中國的存款利率上限只有3.5%(官方保證銀行擁有3%的利差)左右,對存戶而言,存款利率跟不上通膨速度,也等於是處在「負利率」的情況,此時更有誘因將自有資金或借款投入房地產,讓房市泡沫難以遏止。. h. r4 X7 P. @( l2 P- Q( b

* e3 q5 a$ W1 s: ^; s公仔箱論壇當然,即使「明斯基時刻」到來的條件都完全俱足,中國是否爆發金融危機,現實上仍取決於許多政經因素,特別是此後中央政府控制全國信用擴張的政策是否確實有效,其中要以地方政府的角色最具關鍵。

. q9 ~4 ?7 B" q% X0 K! {公仔箱論壇
1 k# Z7 [& w! L
就中央政府的部分,中國政府現階段的作法乃以管控銀行的「信用配額」為主,利率政策為輔。但配額措施對國企與政治關係良好的大企業絲毫沒有影響,反倒是讓融資來源85%都依賴銀行的中小企業陷入資金短缺困境。
. t3 `; r+ T8 I7 A5 Uwww2.tvboxnow.comTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ X4 z% E0 V/ B$ X/ S4 ]
另對地方政府來說,也因為上述自2008年以來的強化內需措施效益不彰,據估計超過1/3以上的交通建設根本無法自償,讓負責執行的地方政府逐漸出現償債危機。此外,1994年中央地方實施分稅制後,地方的主要財源是營業稅,其中尤以不動產事業的貢獻最大,地方政府甚至直接經營開發公司,從事土地開發買賣,形成地方政府、開發公司、銀行三者相互共生的所謂「地方融資平台」。
/ G9 g+ e& R$ Z% V! a
5 L5 Z8 @& Z0 |1 P2 x+ k6 Mtvb now,tvbnow,bttvb去年全中國地方政府的3兆人民幣總支出當中,9成以上即由土地開發買賣所得予以支應,而地方政府目前高達10.7兆人民幣的債務,將近1/4(2.5兆人民幣)也預定將由此一地方融資平台加以負擔。公仔箱論壇" r! N, i: w. m# x* z; @2 g

' n; A1 y8 s7 s, |總之,地方政府的財政其實已經跟繁榮的不動產與高房價綁在一起,所以一方面對中央的貨幣緊縮政策難免心生觀望,另一方面一旦房地產泡沫破裂,償債能力勢必大受影響,甚至將風險轉嫁到銀行體系。而除了金融風險之外,地方政府積極開拓土地作為財源的結果,也導致近年來各地徵地糾紛與公安事件頻傳,如何妥善因應,將是北京執政當局必須面對的嚴峻課題。
中国或许能消除房地产泡沫5 C" w' ?3 Q* ?. a  |& k

( n( p. L, A  \- F: ywww2.tvboxnow.com, @/ M( |3 u3 Q
2011-10-8

* w' H5 l) ]( ~5 B# m) A8 xTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& z8 s- `" F( z1 }6 v( c

2 t: \0 u" f' P$ ^4 [$ h
0 x6 J( f/ f( j9 U* k Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift: % D' `7 v; |$ d+ W8 }3 [8 M: x
$ S  Q% @! o# ?$ F0 J5 C

& B. x, G& ~- J1 D+ |( Ntvb now,tvbnow,bttvb
0 M# M6 X! v( h9 V+ B8 Awww2.tvboxnow.com公仔箱論壇% Q. e# {/ Z1 s- x/ {  ?
TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 n" Y5 R* \& V
美国的房地产泡沫导致了全球的金融危机,不少观察家断言中国的房地产泡沫迟早也会破灭,给中国和世界造成严重后果。对此,《新闻报》提出不同看法,认为中国有可能会消除房地产泡沫,前提是世界经济不会再次陷入衰退。
8 a8 l- @5 Z3 y6 I+ C" r9 @# F# p& z% y& F) V9 o$ A! e
www2.tvboxnow.com) p2 r: L. u9 k- J- X+ f6 Z( }% N) J( P+ [
% F$ W) ?# T) w# O
奥地利《新闻报》10月8日报道说,"迄今仍未消除的全球金融危机,是被美国的一度房地产繁荣所引发。当时全国都在借钱买住宅,当利息上涨时,无法偿还贷款,银行就岌岌可危。
# b2 e; |- y. x! J1 s; Y8 dwww2.tvboxnow.com"人们推测类似的情景如今也在中国出现,那里的房地产价格在最近几年节节攀升,贷款总额也大幅上升。可是,巴克莱银行(Barclays Capital)的经济学家常健觉得,泡沫在未来一段时间不会有突然破灭的危险。他反而注意到,这个泡沫的压力在减小。"' Z+ K  \% w; g" u6 @  ]

. C; @) @. v  _1 T6 ?
+ g8 _$ Q- ^8 u! }& A1 |2 utvb now,tvbnow,bttvb
4 Q2 \% `% V( k2 c& _( l( Ttvb now,tvbnow,bttvb中国人买房为投资
1 \% t9 u! B( L8 j. a& E% ^
6 }' @% y9 ?0 M! x; A9 jwww2.tvboxnow.comtvb now,tvbnow,bttvb9 b! l2 ~9 F! r! ~* P4 L% J
该报指出:"在中国,私人家庭开支的债务低于国内生产总值的20%,在美国大约超过5倍。驻香港的经济学家史蒂芬 · 格林(Stephen Green)将这个差别说到了点子上:'在美国是利用买房来弄钱',因为房地产可以用来抵押。相反,在中国买房产是为了将积蓄用于投资。- E2 S5 n: [. g( S1 |
"在中国买房,通常得首付售价的40%,用的是个人积蓄。美国则相反,由于购房时的高额外来资金部分,那里的房地产危机变成了全球的金融危机,甚至在经济繁荣的高峰时,自己没有任何资金都可以购置私人住宅。"公仔箱論壇9 I) m4 G  O" H4 v
该报接着写道:"那么泡沫破灭的后果也就比美国的更微弱,尽管如此,中国政府意识到,将泡沫的压力渐渐排放是有益于民众和贸易伙伴的。# Q  {. n; g! U' R0 G
"在许多城市,每个家庭允许购买的房产数量有了限制,并且购买第2套房产的最低首付(自有资金)从房价的50%提高到60%。此外,专家们认为,相应的财产税很有可能会付诸实施。这些措施显出初步效果,据经济师常健估计,到年底房地产价格会比今年最高价格下降10%。"" E1 @3 N" U, p+ q, F& @
公仔箱論壇( H' h$ g! J6 l
公仔箱論壇) k" c  ^6 I/ J0 V" Z  r% u; ~- o

) c3 Z+ `8 w2 J3 T+ p7 ETVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。抑制房产过热的负面影响
2 V5 d1 i# T; P2 G% a. |& G$ P* ~9 T; U
公仔箱論壇3 f! e# i; O4 z
这篇报道认为,"然而这也有其消极的一面。因为较低的价格抑制建筑活动,从而也抑制对建材的需求。在房地产价格下降10%时,国内生产总值的增长速度(目前为9.5%)最多可能下降1.2%。对于各省来说,建筑活动的减少会是一个问题,它们得在危机之中偿还巨额债务,通过土地出售筹集资金。
3 \9 ?$ F( b: j; rtvb now,tvbnow,bttvb"如果世界经济陷入衰退,那么所有的努力可能也就白费了。因为,如果经济增长受到明显阻碍,以至于无法创造足够的就业岗位,社会动荡就会发生,也会吓退投资者的。那么房地产价格就不是缓慢而有目的地下降了,而是飞速地下跌,泡沫就会破灭。"
7 s4 ~% q# I9 o1 o, s" U$ x& TTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* p! N% ^" b- j( {- C9 A
" s2 B' |+ C1 y- g/ E
DEUTSCHE WELLE
- _: }1 Y+ F; j2 s公仔箱論壇摘编:林泉( e7 F; @( w7 G/ R. p+ Q- e
责编: 叶宣TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 S5 G* l7 Q4 Z; P

3 f) T5 d9 Q/ x公仔箱論壇tvb now,tvbnow,bttvb6 L- h# ?& c9 X# u- S% z3 d

' u3 I3 S+ K: [4 w8 S" Q
( T) n) F, q$ U5 s3 G: V) G3 ?公仔箱論壇
6 N3 v8 T3 F" `5 Q* r" F4 }公仔箱論壇5 V9 ?# R6 h# }7 ]6 n, T7 {
來源 / 版權所有:以上所述媒体 / 作者 7 Q- k& R# I4 v, }8 G
(以上内容摘自或摘译自 其它媒体 / 作者 ,不代表發帖者观点)
返回列表