徐家健：美國經濟衰退及QE3的政治解讀 之二 (完)
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經濟衰退是一個漫長的過程而非一朝一夕的，分析經濟衰退可以像歷史書一樣，把原因歸納為（外在的）遠因和（內在的）近因：前者是一些對經濟環境的外 在衝擊，例如天災或產油國家戰亂導致油價高企；後者是經濟內部如何回應這些衝擊，昨天提及的有投資者的回應、其他例如失業工人求職有多困難，以至政府面對這些衝擊的對策，都影響着經濟復蘇的快慢。用經濟學術語，前者是「衝擊的起源」（sources of impulse），後者是所謂的「擴散機制」（propagation mechanism）。tvb now,tvbnow,bttvb3 f" @* u* X; q4 L- g# o
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莫里根怎看失業問題3 O+ _$ I4 [+ R' i8 d
. `0 p4 L$ z& c2 F0 m# ]% K說過了，今天經濟學家對「大衰退」（The Great Recession）的起源還有很多不明白的地方，只簡單說這是資本主義惹的禍，是沒有什麼根據的。這裏想討論的是一些公共政策的政治背景，和他們怎樣影響經濟復蘇的速度。8 T# Y7 z: S# R7 I% J
( v- o3 X' k8 @3 ], \一個可能導致今天美國失業率高企的原因，是政府的勞工與就業補貼及規管的相關政策。
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這 裏要幫筆者博士論文的指導老師莫里根（Casey Mulligan）賣賣廣告。莫里根在他快將面世的The Redistribution Recession一書中，分析了美國政府在金融危機後，推出的一連串幫助低收入家庭及失業人士的財富再分配政策，如何影響美國的就業市場。% @0 j5 n; O! P2 D
/ g. u- h) g/ o, f( ?www2.tvboxnow.com簡單地說，The Redistribution Recession指出的是：paying people for not working is no way to put them to work（大意是：支持人們不去工作，是不會令他們工作的）。為什麼呢？公仔箱論壇6 C C" |* X5 b% e9 e: ?* u
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美國的失業保險為失業人士提供了保障基本生活的「安全網」，同時即是「獎勵」了不工作的人；食品券使低收入家庭不用捱餓，但卻削弱了這些家庭想賺多一點錢的動力；最低工資保障了低薪工人的收入，卻不能保證他們一定能找到工作。
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" M1 V. j) C, U2 E! t- g8 ~tvb now,tvbnow,bttvb隱性稅率100%
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- J. k0 t( J, Y9 O7 W( ]3 y' i5 btvb now,tvbnow,bttvb這些幫助低收入家庭及失業人士的政策，在過去數年不斷拓大，努力賺多一點錢，補貼便少一點，這些政策因此大幅地提高了經濟學的所謂「隱性稅率」 （implicit tax rate）。樓市崩潰亦大幅增加了負債人士與銀行之間的債務削減的談判，在疲弱的就業市場上再插一刀。當銀行告訴剛失業的你在找到工作前都可免除按揭付 款，你的搵工熱誠會否一樣呢？
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9 k4 }6 u* l" Z& M' S+ }www2.tvboxnow.com莫里根曾計算，這些政策加上市場的應變措施，可以把「隱性稅率」提升至100%？即係做又三十六，唔做又三十六！莫里根知道這說法是很政治不正確的，但很多公共政策的制訂，正正就是左右兩派政治角力的結果。* C- X; `0 n; g6 {5 q
4 }' f" ]" q3 X, l. P! L" ?www2.tvboxnow.com金融危機後，美國聯邦儲備局已不是第一次被質疑政策政治化，但股票市場的反應卻說明了QE3是受股票投資者歡迎的；然而，這不等於單靠QE3便能令美國經濟全面復蘇。tvb now,tvbnow,bttvb' Q* s+ m$ u5 M( r: l! z
# L4 ~# W4 _1 _& T5 S+ }www2.tvboxnow.com從「政治經濟周期」看投資tvb now,tvbnow,bttvb% [ s. A' Z2 K$ [/ [, l
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有留意最近香港立法會選舉的朋友都知道，想連任的議員，臨近選舉時都會在議會內外爭取表現；同一道理，現任執政者想透過受歡迎的政策來提高競選連任的勝算，這是經濟學上的所謂「機會主義的政治經濟周期」（Opportunistic Political Business Cycle）。
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不過，除非選民記性很差或不明白政客爭取連任的動機，有遠見的選民，會這麼容易受騙嗎？4 Z. h, ]5 ?3 K/ A" R+ J% h" p. H
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關於政治經濟周期的研究有很多，數據顯示，想連任的執政者會在選舉前向要攏絡的選民「派糖」。在一些中央銀行缺乏獨立性的國家，看得到的是選舉前的貨幣供應及選舉後的通貨膨脹均加速增長；但在先進的民主國家，卻見不得選舉前經濟增長迅速或失業率顯著回落。tvb now,tvbnow,bttvb+ ^6 B6 m1 e8 b
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是的，任你三頭六臂，整體的經濟增長及失業率是不容易被政府操控的！
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8 J6 }! @7 H1 r3 Y公仔箱論壇聯儲局的新招QE3是製造就業還是推高通脹，大家拭目以待。傳統凱恩斯經濟學派認為，以多印銀紙的擴張性貨幣政策來刺激經濟，就像試圖去推一根繩子（pushing on a string）般困難；貨幣學派則認為，增加貨幣供應長遠只會推高通脹。
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臨近美國總統選舉，不論QE3的推出有沒有政治因素，政治對經濟有這樣的影響：「隱性稅率」推高了失業率，誰主白宮的不確定因素，亦使市場投資者猶豫不決。
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9 H R& w! k) F1 S$ ITVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。還記得特首選舉前香港很多物業投資者都寧願按兵不動嗎？美國政府要在選舉有結果前刺激投資，又談何容易？
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& t4 d9 W- z+ ~) ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。QE3及美國經濟．二之二，之一
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( s9 U/ ?0 E, V) b7 e: C$ KTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。作者為克萊姆森大學經濟系副教授 |
發表於 2012-9-24 08:36 AM
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