[歐洲] 「末日博士」促德3招挽歐元狂瀾

【明報專訊】哈佛大學商學院教授弗格森（Niall Ferguson）及「末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）在《金融時報》撰文，指出現時德國只記得1920年代超高通脹的歷史教訓，但忘了德國及歐洲銀行業1930年代崩潰促成納粹上台的教訓，兩人認為要解決當前經濟危機，德國必須妥協，推出3招，包括容許救援基金直接向銀行注資、設立泛歐存款保障制度，以及發行短期泛歐債券。他們的意見，與歐盟委員會主席巴羅佐的主張，可謂不謀而合。

准EFSF注資銀行免增政府負債tvb now,tvbnow,bttvb0 _: V* A0 }3 {+ j7 t) X  m7 T
* n  _! x; g7 O0 T+ r7 d
首先，兩人提出，要解決歐洲銀行業問題，應動用歐洲金融穩定基制（EFSF）直接向銀行注資，而作為交換條件，EFSF可獲得銀行的優先股。他們指出，現時歐豬國（如希臘及愛爾蘭）只能透過EFSF或發債取得資金，然後再向財困銀行注資，令銀行的債務問題擴散至歐豬國政府層次，增加政府的負債水平，令這些國家的償債能力更受質疑。鑑於這些國家的銀行又持有大量本國國債，令問題成為惡性循環。就以今次西班牙銀行所獲的千億歐元貸款為例，這筆錢也會算入西班牙政府的負債中，令西班牙的負債水平由68.5%，大幅增至近80%，打擊西債投資者的信心。. _- H6 N9 h* V2 s

設「歐洲償債基金」訂償債底線tvb now,tvbnow,bttvb4 G; Y" z# V0 J8 r4 j
6 [" P+ n5 `* q$ D* D* |7 ~
第二，兩人指出，為避免出現提款潮，應設立泛歐存款保障，但為了避免濫用，應採取多項措施，包括向金融機構徵收保費、實施銀行「解體清算」（bank resolution）計劃，倘若銀行出問題，銀行債權人應首先承受損失，然後再由納稅人負責出資保障存款。另外，歐盟亦應推出措施，限制銀行的規模，避免出現「大得不能不救」的情，要由納稅人出錢為其「包底」。4 E# x: L, c/ i- D0 Y7 `
公仔箱論壇) o0 ]' |. u* F7 M/ Q* p% t  w
最後，歐盟應考慮推行泛歐債券（Euro bond），以分擔部分歐豬國高昂的借貸成本。但為了減低德國憂慮，泛歐債券應屬短期性質，設立「歐洲償債基金」（European Redemption Fund），把歐元區17國政府的債務分割為兩部分——佔成員國GDP首六成的債務，仍繼續由各國自行負擔；超出各國GDP六成的國債，則移轉到「歐洲償債基金」，由歐元區聯合發行的債券融資清還，還款期為20至25年。不過各成員國必須提供一定比例的抵押品，作為發債條件，以防成員國濫用聯合債券。可用的抵押資產包括黃金及外匯儲備。

兩人指出，歐元區是德國的最大出口目的地，佔德國出口的42%，歐元區倘因債務危機陷入蕭條，對德國絕不會是一件好事，促請德國及其他歐元國領袖汲取1930年代的教訓，推出適當措施，防止重蹈以往的錯誤。