新興又變時興 只怕玩完即棄: X( A2 s/ K g# t( Q* H
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新興市場概念再度時興起來,在四月首一周,以美國為基地的新興市場股債ETF錄得三十一億美元資金淨流入,是七個多月以來最旺。睇好的一邊自然可搬出很多理由,表面上言之成理,實際有穿鑿附會之嫌,因為國際貨幣基金組織(IMF)剛發表的《世界經濟展望》,對新興市場的看法相當審慎,反而對美英及歐洲的經濟前景非常樂觀。因此,目前可能是美國完成收水退市前的最後歡愉,投資者的心態恐怕是玩完即棄居多。公仔箱論壇& [/ _/ N0 O2 _, X$ Q
- ^# r* a" H9 j; @tvb now,tvbnow,bttvb近期資金大舉回流新興市場,與一度熱炒的科網概念股熱潮急降溫,時間上非常脗合,今次看來是輪流炒作的板塊轉換而已。由於科網股估值已被炒上天,「新經濟增長股」再升的空間有限,令投資者開始「懷舊」,紛紛把資金重投所謂的「舊經濟價值股」,貪其估值吸引及股價落後,相信是這原因,帶挈新興市場一齊被翻兜。公仔箱論壇 T, Y- a6 y" l. y# m' T; a( f
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無可否認,新興市場資產經歷去年的走資潮之後,確實變得便宜。不過,今天的估值低殘、表現落後,正正就是投資者早前選擇把資金回流歐美炒復甦,大舉掟貨所致。當時被掟得體無完膚,現在則大讚抵買,真的是「神又係你、鬼又係你」。事實上,一眾新興經濟體的基本因素,未見有根本性改變,很多結構性缺陷依然存在,今昔分別只是一些國家為了阻止資金外流和貨幣貶值,被迫大幅度加息,拉闊了與歐美發達國的息差。
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) B; i; l& |& t2 |所以,新興市場再受青睞,一定程度上可視之為套息交易重臨。雖然美國已開始退市,但市場利率仍然非常低,而歐洲為應對可能出現的通縮,也要設法壓低利率,對追息一族而言,利用發達國的低息資金炒作新興國的高息資產,仍然具有吸引力,尤其在目前相對低殘的估值上起步,財息兼收的贏面絕對不少,進一步令資金加速逃離新經濟板塊,投入舊經濟領域。
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不過,觀乎投資者大舉利用ETF這渠道,把資金重投新興市場,肯定令人更加不安。眾所周知,ETF雖稱之為基金,實質上與買賣股票無大分別,資金進出非常之快。而且,ETF所投資的是一籃子資產,同時包含多個新興市場,在「好友」佔主導時,輕易一榮俱榮;可是當變成「淡友」主導時,便會一損俱損,根本不用理會個別市場的情況,所謂基本因素差異,可以說全屬多餘。
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, w' p6 w; l( f. t& ^0 ^# lwww2.tvboxnow.com新興市場這一次能旺多久,要看投資者的懷舊口味可維持多長時間,以及歐美市場利率的變化而定。如果按照IMF的樂觀預測,歐美經濟今年的表現真的超乎預期,那麼發達經濟體復甦概念,很快又會超越新興市場的估值優勢,把資金吸回去,在ETF幫助下,一走了之有何難! |